[ Pobierz całość w formacie PDF ]
.Realna stopa dochodu obligacji z kuponem 0 jest zawsze wyższa w porównaniu ze stopą dochodu obligacji o stałym oprocentowaniu wyemitowanej na ten sam okres / dlatego, że ta specjalna marża na realnej stopie dochodu wynika z tego, że obligacja z kuponem 0 nie daje płatności odsetkowych/W dniu wykupu obligacji z kuponem 0 nabywca otrzymuje tylko zwrot wartości nominalnej /jeżeli kupił ją za 65,79zł to w dniu jej wykupu otrzyma 100zł/.Obligacje 0-kuponowe /ponieważ nie dają odsetek kuponowych/ sprzedawane są zawsze z dyskontem.WYCENA Obligacji o ZMIENNYM oprocentowaniu -Polskie obligacje 1, 3, 4 i 10-letnie mają zmienną stopę %2, 5-letnie mają stałą stopę %Zmienność stopy % oznacza, że w okresach odsetkowych odsetki kuponowe mogą ulegać zmianie w zależności od wysokości kształtowania się wskaźnika finansowego np.stopa inflacji.1-roczna obligacja skarbowaJest obligacją indeksowaną, ma tylko 1 przepływ pieniężny i pod tym względem jest podobna do obligacji z kuponem 0, ale na dochód z obligacji mają wpływ odsetki kuponowe.W momencie wykupu właściciel otrzymuje wartość nominalną + odsetki kuponowe /zależne od stopy inflacji/C=i-stopa inflacji, ed-marża odsetkowa /nadwyżka ponad stopę inflacji/.Stopę inflacji liczymy jako tzw.skumulowaną stopę inflacji za okres 12 miesięcy poczynając od 2 miesiąca poprzedzającego miesiąc rozpoczęcia sprzedaży /wstecz/.ed-początkowo wynosiła 5%, później obniżono do 3%, później do zera.Odsetki kuponowe = stopa inflacji → marża = 0Ceny obligacji podawane są w procentach.Przykład 2.Inwestor planuje nabycie obligacji skarbowej i odsetki kuponowe = stopie inflacji.Na rynku pierwotnym obligacje oferowano po cenie 97% wartości nominalnej.Inwestor oszacował wymaganą stopę dochodu = 12% oraz oszacował przewidywaną stopę inflacji = 9%.C==97,32To oznacza, że inwestor powinien kupić te obligacje, bo na rynku jest ona niedowartościowana.Zarabia na jednej obligacji 32gr w stosunku do ceny rynkowej.Gdyby jej cena = 96,5 to oznacz, że inwestor nie powinien kupować tych obligacji bo ich cena na rynku jest przewartościowana.Obligacja 3-letnia.Różnią się od 1-rocznych sposobem oprocentowania i sposobem regulowania zobowiązań z tytułu emisji tych walorów.Wskaźnikiem branym pod uwagę przy ustalaniu oprocentowania dla obligacji 3-letnich to rentowność /dochodowość/ 13-tygodniowych bonów skarbowych sprzedawanych na 4 kolejnych przetargach /średnia arytmetyczna średniej ważonej cen z 4 przetargów).Średnia rentowność mnożona jest przez współczynnik 1,05 lub 1,1 w zależności od terminu emisji /współczynnik>1/.Odsetki kuponowe są wypłacane kwartalnie.Egz!!! Obliczyć cenę obligacji o stałym oprocentowaniu.Egz.!!! Dlaczego obligacja jest sprzedawane/kupowane z dyskontem bądź z premią ?Rating papierów dłużnych /ocena wiarygodności finansowej/Dwie agencje S&P Moody'sAAA AaaAA+ Aa1AA Aa2AA- Aa3A+ A1A A2A- A3 PolskaBBB+ Baa1BBB Baa2BBB- Baa3.C.DDwie agencje ratingowe oceniające wiarygodność finansową: Standard & Poors i Moody's Inwestor Service.AAA - najwyższa ocena - świadczy o najwyższej zdolności emitenta do dokonania wykupu obligacji w wyznaczonym terminie oraz do regulowania płatności odsetkowychMówimy tu o ocenie w odniesieniu do papierów dłużnych /obligacje/.Obligacje są papierami dłużnymi !!!.Generalna zasada: Ocena instrumentu finansowego i emitenta nie może być oceną wyższą niż ocena kraju.Przedział AA /AA+,AA,AA-/ - emisja o wysokiej jakości i bardzo wysokim prawdopodobieństwie do terminowego uregulowania płatności, zdolność emitenta do regulowania zobowiązań z tytułu emisji jest b.duża.Przedział A /A+,A,A-/ -jest to ocena z górnej klasy ocen średnich, oznaczająca wysokie prawdopodobieństwo terminowego regulowania odsetek z nieznaczną uwagą na wypadek pogorszenia ogólnej sytuacji gospodarczej, zdolność emitenta duża.Przedział BBB - średnia ocena oznaczająca odpowiednią zdolność do regulowania płatności odsetek i wykupu obligacji w oznaczonym terminie.Większe prawdopodobieństwo, że przy pogorszeniu ogólnej sytuacji gospodarczej, albo pogorszenia sytuacji ekonomicznej emitenta obligacji, jego zdolność do regulowania zobowiązań będzie się pogarszać
[ Pobierz całość w formacie PDF ]